[더밸류뉴스=이승윤 윤승재 기자]

NH투자증권(대표이사 윤병운)이 지난해 ECM(Equity Capital Market·증권캐피탈마켓) 1위를 탈환했다. 2024년 KB증권에 ECM 1위를 내주었지만 2025년 정상에 등극했다. 

기업분석전문 버핏연구소 조사에 따르면 NH투자증권의 ECM 주관 공모금액은 7조2942억원으로 1위를 기록했다. 2위 한국투자증권(6조5686억원), 3위 KB증권(5조4201억원), 4위 미래에셋증권(3조6682억원), 5위 신한투자증권(2조2968억원), 6위 키움증권(1조7248억원), 7위 대신증권(1조4268억원), 8위 삼성증권(8992억원), 9위 신영증권(5643억원), 10위 SK증권(3782억원) 순이다.

이번 순위는 유상증자, IPO, ELB(주가연계증권·Equity Linked Bond)의 공모금액 합계액을 기준으로 했다. 

2025 국내 증권사의 ECM 주관현황.  시가총액 순위는 2025년 12월 30일 기준. 단위 억원. [자료=버핏연구소]

◆NH투자증권, '유증 대어' 석권 + 유일 ELB(엘앤에프 BW) 주관 따내며 '넘버1'

NH투자증권은 공모금액 7조2942억원으로 1위를 기록했다. 버핏연구소가 리그테이블 집계를 시작한 2021년 이후 ECM 순위를 살펴보면 NH투자증권은 2023년 첫 1위를 했다가 2024년 KB증권에 정상을 내주었다. 그렇지만 2025년 1위를 탈환했다. 인수금액(2조9090억원), 인수수수료(352억원)도 각각 1위였고 주관건수(20개)는 한국투자증권과 공동 1위였다.

NH투자증권이 ECM 1위를 차지한 것은 우선 유상증자 주관 덕분이다. ECM은 유상증자, IPO, ELB의 세가지로 구성되는데 지난해 유상증자 주관 시장이 호황을 누리며 규모가 커졌다. NH투자증권은 지난해 유상증자 부문에서 '유증 대어(大魚)' 한화에어로스페이스(2조9188억원), 삼성SDI(1조6549억원), 포스코퓨처엠(1조1070억원)을 따내며 한국투자증권(6조1895억원)과 불과 784억원 차이로 2위(6조1111억원)를 기록했다.

[2025 리그테이블] ③한국투자증권, '유상증자 주관' 첫 1위...한화에어로∙삼성SDI 따내. 더밸류뉴스. 2026. 1. 3. 참조

여기에다 NH투자증권은 ELB 부문에서 2차전지 코스피 기업 엘앤에프의 BW(Bond With Warrent∙신주인수권부사채) 주관을 따냈다(공모금액 3000억원). 지난해 ELB 부문은 엘앤에프의 BW 발행이 유일했다. ELB(Equity Linked Bond)란 글자 그대로 주식(equity)과 연계된 채권(bond)을 말하며 BW, CB(전환사채∙Convertible Bond), EB(교환사채∙Exchangeable Bond)가 여기에 해당한다.  

NH투자증권은 신한투자증권, 한국투자증권과 엘앤에프 BW 공동 주관을 맡았다. 엘앤에프는 2차전지 소재를 생산하고 있으며 2차전지 케즘(일시적 부진)으로 2년(2023, 2024) 연속 적자를 내면서 회사채 발행이 여의치 않자 BW 발행에 나선 것으로 분석된다. 

이 결과 NH투자증권은 IPO 부문에서는 KB증권, 미래에셋증권, 대신증권에 이어 4위로 부진했지만 ECM 1위를 탈환했다. 이번 성과로 윤병운 대표의 유임에도 무게가 실릴 것으로 보인다. 윤병운 대표는 지난 2024년 3월 취임했고 오는 3월 임기 만료를 앞두고 있다. 

윤병운 NH투자증권 대표이사. [사진=NH투자증권]

◆한국투자증권, 3위 → 2위 유상증자(1위)·ELB 주관으로 성과

한국투자증권은 2024년 3위에서 지난해 2위로 올랐다. 공모금액(6조5686억원), 인수금액(2조7555억원), 인수수수료(318억원)는 각각 2위였고 주관건수(20개)는 한국투자증권과 공동 1위를 기록했다. 

한국투자증권은 유상증자 1위를 하면서 성과 기반을 닦았다.  지난해 3분기에 '유증 대어(大魚)' 한화에어로스페이스, 포스코퓨처엠 주관을 따냈다. 

김성환 한국투자증권 대표이사. [사진=더밸류뉴스]

한국투자증권이 지난해 유상증자 주관을 맡은 기업을 살펴보면 센서뷰(1분기), 삼성SDI, 시지트로닉스, 지아이이노베이션(이상 2분기), 포스코퓨처엠, 한화에어로스페이스, 네오이뮨텍, 크라우드웍스, 라닉스맥(이상 3분기), 티앤알바이오팹, 코난테크놀로지, 딥노이드, 노을, 엑셀세라퓨틱스, 로보티즈(이상 4분기) 등이 있다. 여기에다 지난해 9월 엘앤에프 BW 공동 주관을 따냈다. 

◆KB증권, IPO 1위에도 유상증자 3위·ELB 주관 못해 순위 밀려

KB증권은 2024년 ECM 1위였다가 지난해 3위로 물러났다(공모금액 5조4201억원). 인수금액(1조7304억원)도 3위였고 인수 수수료(258억원)는 NH투자증권(352억원), 한국투자증권(318억원), 미래에셋증권(264억원)에 이어 4위를 기록했다. 주관건수(17개) 4위이다. 

강진두 KB증권 대표이사. [사진=KB증권]

지난해 IPO 시장에서 지난해 3년만에 1위를 탈환했지만 IPO 부문의 규모가 상대적으로 적은 것이 영향을 미쳤다. 여기에다 유상증자 부문에서 '유증 대어(大魚)' 한화에어로스페이스(2조9188억원)를 놓쳐 3위를 기록하고 ELB 주관을 따내지 못해 순위가 밀렸다.  

◆한화투자증권, 인수수수료율 1위(4.21%)...평균 인수수수료율 2.56%

지난해 한국 증권업계의 ECM 주관 시장은 '유증 대어(大魚)'가 주도했다. IPO 시장이 회복세를 보였지만 공모금액을 유증 대어와 비교하면 '왜소했다'. NH투자증권이 '유증 대어 3형제' 한화에어로스페이스, 삼성SDI, 포스코퓨처엠을 모두 거머쥐며 1위를 탈환했다. 

IPO 시장에서는 KB증권이 LG CNS를 포함해 성과를 내며 짭짤한 수익을 냈다. IPO 주관은 알짜 수익원으로 꼽힌다. ELB 시장은 부진했다. 엘앤에프의 BW 발행이 유일했다. 

지난해 증권사의 ECM 총 공모금액은 30조6350억원으로 전년비 13.3% 감소했다. 인수금액은 11조4655억원, 인수수수료 1930억원, 인수건수는 159개였다. ECM주관 1건당 평균 공모금액 9489억원, 인수금액 812억원이었다. 평균 공모금액 1조3925억원, 인수수수료 5212억원, 인수수수료율 2.56%였다.

인수수수료율이 가장 높은 곳은 한화투자증권(4.21%)이었고 다음으로 DB증권(4%), BNK투자증권(3.7%), 한양증권(3.28%) 순이었다. 인수수수료는 인수금액에 일정 수수료율(정률제)을 곱해 책정된다. 공모 물량이 많고 공모가가 높으면 주관사에 유리하다.

ECM이란 국내 기업이 주식과 채권을 비롯한 증권을 통해 자금을 조달하는 것을 돕는 시장을 말한다. ECM 주관 대가로 받는 인수수수료는 증권사의 주요 수익모델의 하나다. 버핏연구소는 더밸류뉴스가 운영하는 기업분석전문 연구소이다.

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