[더밸류뉴스=이승윤 윤승재 기자]

KB증권(대표이사 강진두)이 지난해 회사채 주관 1위를 기록했다. 버핏연구소가 리그테이블 집계를 시작한 2021년부터 5년 연속 1위를 기록하며 '채권 명가(名家)'임을 입증했다.

기업분석전문 버핏연구소 조사에 따르면 KB증권의 지난해 회사채 주관 공모금액은 23조2090억원으로 1위를 기록했다. 이어 2위 NH투자증권(18조4480억원), 3위 한국투자증권(13조1410억원), 4위 신한투자증권(12조2780원), 5위 키움증권(7조9360억원), 6위 미래에셋증권(6조6290억원),  7위 대신증권(5조7220억원), 8위 하나증권(5조1710억원), 9위 삼성증권(4조9790억원), 10위 KR투자증권(3조4900억원) 순이다.

2025 국내 증권사의 회사채 주관현황. 단위 억원. 시가총액 순위는 2025년 12월 30일 기준. [자료=버핏연구소]

회사채는 통상 'AAA'(원리금 지급능력 최고), 'AA'(원리금 지급능력 우수)부터 'D'(채무 불이행 상태)까지 10단계로 나뉜다. 국내 증권사들은 내부 리스크 정책에 따라 A등급 이상의 회사채를 주로 취급하기도 하고, BBB 이하를 취급하는 곳도 있다. 이번 조사에서는 AAA등급부터 BBB등급까지의 회사채 주관을 기준으로 했다.

◆KB증권, 공모금액∙인수금액∙수수료∙건수 모두 '지존(至尊)'

KB증권은 지난해 회사채 주관 공모금액 23조2090억원으로 압도적 1위를 기록했다. 2위 NH투자증권과의 격차가 약 5조원이다. 인수금액(7조5387억원), 인수수수료(143억원), 인수건수(167건)도 가장 많았다. 

KB증권은 버핏연구소가 리그테이블 집계를 시작한 2021년 첫 1위를 시작으로 지존(至尊) 지위를 내 준 적이 없다. 이어 NH투자증권, 한국투자증권, 신한투자증권이 회사채 '빅4'를 유지하고 있다.

이제 KB증권은 회사채 주관에 관한 한 경쟁자가 없다고 해도 과언이 아니다. KB증권의 이같은 성과는 IB(Investment Bank)와 WM(Wealth management)의 협업으로 요약된다. 다시 말해 KB증권은 IB 부문에서 주관한 채권을 WM 부문의 리테일 네트워크를 통해 개인과 기관 투자자에게 효율적으로 판매하고 있다. 이는 채권을 발행하는 회사들에게 'KB증권에서 회사채를 발행하면 미달이나 불발이 없다'는 인식을 각인시키고 있다. 

지난해 KB증권 회사채 주관 중 CJ제일제당과 SK브로드밴드의 금액이 각각 4800억원으로 가장 컸다. 다음으로는 한국항공우주산업(3700억원), LG유플러스와 고려아연(3500억원)이 뒤를 이었다.

2025 주요 증권사의 회사채 주관 현황. [자료=버핏연구소]

KB증권이 회사채 주관을 맡은 기업을 살펴보면 한국항공우주산업, LG유플러스, 현대트랜시스, LG에너지솔루션, 한국타이어앤테크놀로지(이상 1분기), CJ제일제당, 고려아연, SK브로드밴드, SK이노베이션, CJ CGV, 두산에너빌리티(이상 2분기), 한국항공우주산업, SK이노베이션, 한화오션, 이랜드월드, 두산퓨얼셀, SLL중앙(이상 3분기), 고려아연, LG유플러스(이상 4분기) 등이다. 

강진두 KB증권 대표이사. [사진=KB증권]

◆NH투자증권, 5년 연속 '넘버2'... '양에서 질'로 무게 중심 이동

NH투자증권은 2021년부터 5년 연속 2위를 기록하고 있다. 지난해 회사채 주관 공모금액 18조4480억원이었다. 인수금액(7조0498억원), 인수수수료(129억원), 인수건수(130건)도 2위다.

NH투자증권의 2025년 회사채 주관의 특징은 '양보다 질'로 요약된다. NH투자증권은 대기업의 우량 회사채(AA↑)에서 성과를 냈다. 지난해 3분기 SK이노베이션 등 대형 딜을 성공시켰다. '커버리지(기업 영업)'에서 잔뼈가 굵은 윤병운 대표가 전면에 나서면서 대기업들과의 유대를 강화했고 이 결과 SK, 한화 등 주요 그룹사 딜(deal) 수임으로 이어졌다.

윤병운 NH투자증권 대표이사. [사진=NH투자증권]

가장 큰 금액은 LG에너지솔루션(5900억원)이었다. 다음으로 CJ제일제당(4800억원), 한국항공우주산업(3700억원)이다. AAA급 6건, AA급 64건, A급 35건, BBB급 11건으로 회사채 등급에 관계없이 골고루 주관 실적을 늘렸다. NH투자증권이 회사채 주관을 맡은 기업을 살펴보면 한국항공우주산업, LG유플러스, 현대트랜시스, LG에너지솔루션, 신세계(이상 1분기), CJ제일제당, CJ대한통운, 호텔신라, 에쓰오일, 한진(이상 2분기), 한국항공우주산업, 롯데쇼핑, SK이노베이션, 이랜드월드, 중앙일보, SLL중앙(3분기), 에쓰오일, LG유플러스, 한화시스템(이상 4분기) 등이다.

◆한국투자증권, IB슬림화에도 5년 연속 '넘버3'

한국투자증권은 2021년 이후 5년 연속 3위(공모금액 13조1410억원)를 기록하고 있다. 인수금액(4조4932억원), 인수수수료(100억원), 인수건수(111건)도 3위이다. 한국투자증권은 2025년 조직 개편을 통해 IB 부문을 슬림화했다. 이 과정에서 IPO 순위는 다소 하락했으나(9위) 회사채(3위), 유상증자(1위)에서는 여전히 경쟁력을 유지하고 있음을 보여줬다. 

한국투자증권은 현대차그룹을 공략해 성과를 냈다. 현대트랜시스, 현대제철, 현대글로비스 등 그룹 내 주요 계열사들의 대형 발행 딜을 연이어 수임하며 실적 기반을 다졌다. 우량채(AA↑)의 경우 LG에너지솔루션, SK텔레콤, DB손해보험 등 기관 수요가 확실한 대형 딜에 참여해 실적을 쌓았다. 비우량채(BBB↓)의 경우 SK에코플랜트, 유암코 등 비교적 금리가 높은 딜을 주관했다. 특히 비우량채 시장에서는 리테일 판매망을 활용해 '완판'을 이끌어냈다. 저가 수임 경쟁에 뛰어들기보다 인력이 많이 투입되더라도 수수료율이 높은 금융채 및 특수채 부문에서 성과를 냈다.

김성환 한국투자증권 대표이사. [사진=한국투자증권]

가장 큰 규모의 주관은 LG에너지솔루션(5900억원), 현대트랜시스(3000억원), SK(2700억원) 순이다. 이 외에 코웨이, 신세계, 한화에어로스페이스(이상 1분기), 삼양사, 한국동서발전, 신세계센트럴, CJ대한통운, CJ제일제당, LX인터내셔널(이상 2분기), 통영에코파워, 한국항공우주산업, 삼성중공업, 롯데쇼핑(이상 3분기), SK인천석유화학, LG유플러스(이상 4분기)를 주관했다.

◆부국증권, 인수수수료율 1위(2.31%)... 평균 인수수수료율 0.26%

2025년 회사채 시장은 양호했다. 지난해 상반기부터 시작된 기준금리 인하 기조로 기업들이 채무 상환 및 운영자금 확보를 위해 회사채 시장을 찾았다. 우량 회사채(AA↑) 시장의 경우 기관 투자자의 견조한 수요 속에 대규모 발행이 이어졌다. 비우량채(BBB↓)의 경우 금리 하락기 높은 수익률을 찾는 리테일(개인) 수요가 커지며 키움증권(5위)과 대신증권(7위)이 실적을 냈다. 

지난해 증권사의 회사채 총 공모금액은 124조3400억원이었다. 총 인수금액은 37조6225억원, 인수수수료 총액은 827억원, 총 인수건수는 955건이었다. 평균 공모금액 4조126억원, 인수금액 1조2148억원, 인수수수료 27억원, 인수건수 31억원, 인수수수료율 0.26%다. 수수료율이 가장 높은 곳은 유안타증권(2.31%)이었고 다음으로 LS증권(0.42%), SK증권(0.30%), 교보•유안타증권(0.29%)이 뒤를 이었다.

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